在小牛市的春季行情中，谁都想分一杯羹。打麻将哪个软件好用_电子游戏APP下载-官网平台：唯一一家具有经销商背景的汽车金融公司——上海东正汽车金融股份有限公司(以下简称”东正金融”或”公司”)通过港交所上市聆讯，在对港股资本市场做最后冲刺，当仁不让的拿下汽车金融行业第一股的头衔。
据智通财经APP了解，东正金融背靠国内前十大4S经销店集团正通汽车，在成立不到4年的时间里，业绩展现了火箭般的增长。2015-2017年，营收复合年增长率达143.4%，净利润复合年增长率更高达224.4%。但是在冲击资本市场的过程中，东正金融出现了2018年业绩不及预期的尴尬局面，遭管理层下调盈利指引。
同时，作为重资金企业，伴随着信贷收紧，东正金融的资金成本不断上升，打麻将哪个软件好用_电子游戏APP下载-官网平台：的融资渠道需求日益凸显。因此，为了进一步拓展与发展，东正金融不得不走上上市的道路，为业务推进补充弹药。
汽车金融上市第一股
据智通财经APP了解，东正金融于2015年3月正式成立，最初注册资本为5亿元(人民币，下同)，由港股上市公司正通汽车(01728)及东风集团(00489)分别持有95%和5%。获得打麻将哪个软件好用_电子游戏APP下载-官网平台：银保监会授出的汽车金融公司牌照后，东正金融主要专注于提供购买豪华品牌汽车的汽车金融产品和服务。
正通汽车为国内前十大4S经销店集团，专注于经销宝马、奥迪、捷豹、路虎等豪华品牌汽车和日产、本田等中高端品牌。依托控股股东正通汽车经销网络，东正金融也取得良好的发展成果。数据显示，2015年-2017年间，东正金融实现经营收入分别为7797.2万元、3.12亿元和4.62亿元，复合年增长率达143.4%;净利润分别为2480万元、1.74亿元、2.61亿元，复合年增长率更高达224.4%。
2018年8月，东正汽车整体变更为股份制并完成工商登记。11月14日，上海银保监局筹备组同意东正金融H股IPO申请。如今，东正金融离香港资本市场越来越近，汽车金融行业的上市第一股的头衔已是囊中之物。
事实上，在东正金融之前，奇瑞汽车旗下的奇瑞徽银汽车金融也是我国25家获得银保监会许可和监管的汽车金融公司之一，而它曾是这一头衔的头号种子选手。比东正金融早三年，于2015年7月，奇瑞徽银汽车金融就向港交所提交了上市申请，只不过最后因申请材料失效而告终。此后的2017年，奇瑞徽银汽车金融转道A股IPO，但最终以“终止审查”的状态，主动撤回上市申请。
后劲不足，业绩掉链子
东正金融虽然后来居上，但业务发展似乎后劲不足。
东正金融在2018年冲击资本市场的同时，业务扩张也没有懈怠，营业支出大幅增长82.7%至1.28亿元。据智通财经APP了解，截至2018年底，东正金融的经销商网络内的经销商增加至1280家，较2017年增加了929家，增幅为265%。整个经销商网络覆盖打麻将哪个软件好用_电子游戏APP下载-官网平台：182个城市，包括所有四个一线城市(即北京、上海、打麻将哪个软件好用_电子游戏APP下载-官网平台：、广州)以及36个二线城市和142个三线及其他次级城市。
经销商网络的大幅增长带来的业务量上升，带来的是东正金融营收及净利规模同步增长，但似乎仍低于该公司管理层的预期。据智通财经APP了解，在2018年中期，东正金融经营收入达到3.83亿元，同比增长高达80.3%;净利润为2.24亿元，同比增长64.3%。虽然东正金融中期业绩创历史新高，但管理层仍对利润指引进行下调，从预期的8亿元下调至6亿元。
令人尴尬的是，尽管业绩预期已经下调了25%，但东正金融全年业绩仍低于指引。据智通财经APP了解，截至2018年底，东正金融实现营业收入8.16亿元，同比增长76.62%;净利润为4.53亿元，同比增长73.56%，低于预期。
业内人士表示，“从车型来看，东正金融近三年豪华车贷款笔数占比均超过75%，贷款金额占比保持在90%左右，在零售贷款业务中占主要地位。但是豪车市场是一个比较小众的市场，占比并不大，过分依赖会阻碍该司业务规模的进一步扩大，这是东正金融需要面对的问题。”
另外，东正金融虽然与众多外部经销商展开了合作，降低了正通汽车经销的数量占比，但依旧未能摆脱业绩对正通汽车重度依赖。
据智通财经APP了解，在东正金融的发展初期，其大部分资源和资金用于服务正通汽车客户的融资需要。2015年，与东正金融合作的经销商共有159家，其中84家为正通汽车经销商，占比超过50%。截至2018年底，与东正金融合作的经销商共有1280家，其中只有113家为正通汽车经销商，占比仅为8.8%。但是，从东正金融的主业零售贷款业务来看，截至2018年底，来自正通汽车客户的贷款金额仍占74.4%，外部客户的贷款金额只占25.3%。
由此可见，即便东正汽车金融与众多外部经销商达成合作，但业务贡献占比最大的仍是正通汽车旗下经销商，而去年的大幅扩张外部经销商还需要进一步巩固和消化，才能对业绩做出贡献。
资金饥渴
东正金融的两大核心业务零售贷款和经销商贷款，均需要大量的资金进行周转。也就是说，东正金融想要进一步发展，就需要源源不断的低成本的资金。
据智通财经APP了解，东正金融的营运资金需求主要依赖公司股东的注册资本注资，以及从银行与其他金融机构的借款。数据显示，2018年，东正金融负债中拆入资金达60.85亿元，占负债总额的86%。
值得注意的是，虽然东正金融资本充足率保持在30%以上，远高于现行上市银行水平。但东正金融的拆入资金主要为3个月至12个月期限银行借款，在资产端，却有近40%的贷款期限超过1年，如东正金融支付的零售贷款一般具有1-5年期限。若外部资金政策发生变化，东正汽车金融期限的风险将可能爆发。
因此，东正金融也在招股说明书中也表示，倘我们的资金来源中断，这可能对我们的业务、经营业绩及财务状况造成重大不利影响。所以，东正金融不得不增加融资渠道。若融资渠道单一，资金的流动性压力只会伴随着公司的发展越发凸显。
“融资主要集中于银行借款的情况下，一方面融资规模受外部资金政策的影响较大;另一方面，随着业务规模的扩大，公司资产负债期限错配的问题逐步显现，流动性管理面临较大压力。”业内人士表示。
除此之外，由于信贷收紧，东正金融的银行借贷资金成本不断增加。截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度，东正金计息负债的平均成本分别为5.08%、5.45%及6.09%。
因此，为了满足资金需求和降低资金成本，上市是东正金融的必经之路。“无论是东正(汽车金融)还是其它公司，随着企业业绩、交易量的增长，加上整个行业的快速发展，对融资的渴求是显而易见的。目前来看，大多数汽车金融企业打麻将哪个软件好用_电子游戏APP下载-官网平台：还是依赖银行或其他金融机构的借款维系资金流动，但想要进一步做大做强，以及从成本的角度来看，上市都是必须要走的路。”一位不愿具名的打麻将哪个软件好用_电子游戏APP下载-官网平台：汽车工业协会人士说。（陈嘉林）